日期：2025-09-18 12:44:42
9月12日，人民银行宣布，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
东方金诚首席宏观分析师王青解读，综合考虑相应品种到期量及本月此前操作，9月买断式逆回购合计加量续作3000亿元，加量规模与上月相同，为连续第4个月加量续作。
业内专家表示，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。
买断式逆回购连续第4个月加量续作
王青指出，9月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。由此，央行9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，相当于本月6个月期买断式逆回购加量续作3000亿元。考虑到9月5日央行已对到期的10000亿元3个月期买断式逆回购实施等量续作，这意味着9月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作3000亿元，加量规模与上月相同，为连续第4个月加量续作。9月还有3000亿元MLF到期，也不排除加量续作的可能。
针对背后的主要原因，王青分析，9月政府债券继续处于发行高峰期；当月商业银行同业存单到期量达3.5万亿元，为年内次高水平；另外，当前股市走强，居民存款“搬家”现象较为明显，也会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对流动性收紧态势，预计9月央行会综合运用买断式逆回购和MLF政策工具，持续向市场注入中期流动性。这一方面有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕，助力政府债券发行，同时也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。
王青预计，从保持流动性充裕，引导银行加大信贷投放力度，释放稳增长政策适度加力信号等角度出发，四季度央行有可能实施降准，并适时恢复国债买卖。这意味着后期数量型货币政策有望进一步发力。
中国民生银行首席经济学家温彬判断，美联储9月准备重启降息，我国货币政策空间也进一步打开，降准降息仍在工具箱之中，叠加前期提消费、稳地产等政策效果逐步释放，相应拉动总需求、撬动增量信贷需求，促进财政、金融与实体经济良性循环。
另有业内专家表示，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。
未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫
从全局看，温彬分析，我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫。结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿；同时也要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。
从长远看，金融机构破除内卷式竞争会挤出虚增空转贷款，逐步从“比规模、比增速”转向“比服务、比精准”，促进金融支持实体经济质效更高、更可持续。伴随我国经济结构转型升级，传统信贷需求减少、新动能领域信贷需求增加，金融机构需适应形势变化，加快转变经营思路，进一步下沉客户，在细分市场中挖掘有效信贷需求。同时，随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化，加上政府债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效，宜更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标，进行综合衡量。
另有业内专家提出，未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫。当前，我国经济增长转向中高速、结构转型加快，居民杠杆率较高，银行资产质量承压，信贷需求放缓。我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构。结构性货币政策工具已实现对金融“五篇大文章”领域的全覆盖，7月末，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部贷款增速。未来，结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融机构内生动力。
此外，结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。同时也要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。
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